Elpriser under press: En sammansatt utmaning

Under den senaste tiden har elpriserna hållit sig på en relativt överkomlig nivå, särskilt jämfört med tidigare år. Detta beror i stor utsträckning på det låga priset på naturgas. Men nu har gaspriserna ökat, vilket leder till krav på högre elpriser. ”En perfekt storm byggs”, säger chefanalytikern på Global Risk Management.

Det är viktigt att notera att elpriserna har hållits nere tack vare den låga efterfrågan på energi, delvis orsakad av en svag global konjunktur. ”På vintern sätter gasen och medföljande utsläppsrätter priset”, säger hon.

Marginalprissättningen i det europeiska elsystemet gör att gaspriserna direkt påverkar elpriserna. Tidigare, när Tyskland kunde importera billig gas från Ryssland, var elpriserna låga. Men efter gasprisernas kraftiga ökning mellan 2021 och 2022 har även elpriserna stigit.

En annan faktor som driver elpriserna är EU:s utsläppsrätter, som påverkar kostnaden för fossila bränslen. ”Det är ett EU-system”, förklarar hon. Med ökande priser på dessa utsläppsrätter har marginalpriserna också stigit, vilket i sin tur påverkar elpriserna.

Trots att naturgaspriserna har sjunkit nyligen, kvarstår ett tryck på elpriserna. ”Marknaden började prisa in en tight EUA-marknad 2026-2027”, säger hon. Nu ser situationen ut att bli ännu mer pressad.

Marknaden påverkas av en kombination av faktorer, inklusive geopolitik och spekulativ aktivitet. TTF-gasen har nu nått över 36 euro per megawattimme, vilket är den högsta nivån sedan juli förra året, enligt henne.

Det finns tre centrala faktorer som stramar åt marknaden. Först ligger de europeiska gaslagren på nivåer som liknar dem från 2022, vilket ökar risken för framtida brist. Kallare väder och minskad vindkraftproduktion förvärrar läget.

För det andra har geopolitiken fått en återkommande roll. Störningar i iransk gasleverans till Turkiet kan påverka LNG-balansen, och riskerna i Hormuzsundet, där en stor del av den globala LNG-trafiken passerar, kvarstår.

Sist men inte minst har spekulativ aktivitet ökat. ”Positionsdata visar att spekulanterna återigen är nettoköpare av TTF-gasterminer”, säger hon. Denna aktivitet tycks driva upp priserna.