Stillfront rapporterar betydande nedskrivningar – aktien faller kraftigt

Stillfront Group meddelar en icke kassaflödespåverkande nedskrivning på 2 258 MSEK. Denna nedskrivning omfattar goodwill och andra immateriella tillgångar kopplade till förvärv inom verksamheterna i Europa och Nordamerika. Den kommer att redovisas som en jämförelsestörande post. Samtidigt offentliggör företaget preliminära siffror för helåret och fjärde kvartalet 2025.

Under den inledande handeln under veckan föll Stillfront-aktien med över 15 procent. Vid cirka 11:15 har aktien återhämtat sig något och handlas nu för 5 kronor per aktie, vilket är en nedgång på cirka 9 procent jämfört med föregående stängningskurs på 5,49 kronor.

Nedskrivningen, som överstiger 2,2 miljarder kronor, är resultatet av den årliga värderingen av koncernens tillgångar. Totalt minskar goodwill med 1 884 MSEK och övriga immateriella tillgångar med 374 MSEK. Justeringen representerar cirka 20 procent av Stillfronts totala goodwill och immateriella tillgångar före nedskrivningarna, som var 11 730 MSEK.

Bolaget betonar att nedskrivningen inte påverkar kassaflödet, likvida medel eller den operativa verksamheten. De preliminära siffrorna för 2025 visar en nettoomsättning på 1 356 MSEK, vilket innebär en organisk nedgång på 9,4 procent jämfört med föregående år. Nedgången beror främst på affärsområdena Nordamerika och Europa, medan MENA och APAC visade en positiv utveckling.

Bruttoresultatet landade på 1 122 MSEK, med en bruttomarginal på 83 procent, upp från 79 procent året innan. Den förbättrade marginalen kan tillskrivas en högre andel intäkter från Direct to Consumer, medan lägre annonsförsäljning delvis motverkade denna utveckling.

Anskaffningskostnader för användare var -356 MSEK, vilket motsvarar 26 procent av nettoomsättningen. Detta representerar en tydlig minskning i förhållande till föregående år, vilket speglar Stillfronts ökade fokus på lönsamhet. Sekventiellt ökade kostnaderna något, vilket följer normala säsongsvariationer.

Den justerade EBITDAC uppgick till 368 MSEK, en minskning med cirka 10 procent jämfört med föregående år, där valutaeffekter på -45 MSEK hade en negativ påverkan. Samtidigt ökade den justerade EBITDAC-marginalen till 27 procent.

Det fria kassaflödet uppgick till 290 MSEK och påverkades av ett lägre kassaflöde från den löpande verksamheten, främst på grund av negativa förändringar i rörelsekapitalet.

Det finns frågor om Stillfronts nedskrivning och preliminära siffror. Varför skriver Stillfront ned goodwill och immateriella tillgångar? Nedskrivningen är en följd av den årliga värdeprövningen som reflekterar förändrade antaganden för vissa verksamheter i Europa och Nordamerika. Påverkar nedskrivningen kassaflödet? Nej, den är inte kassaflödespåverkande och påverkar inte den operativa verksamheten.

Vilka affärsområden har utvecklats bäst under perioden? MENA och APAC visade starkare resultat som delvis motverkade nedgången i Europa och Nordamerika. Hur ser lönsamheten ut trots minskad omsättning? Bruttomarginalen och EBITDAC-marginalen har förbättrats tack vare en högre andel Direct to Consumer-intäkter och kostnadskontroll. Kan detta tyda på fortsatta problem för Stillfront? Bolaget betonar att nedskrivningen är en redovisningsteknisk justering och inte påverkar kassaflödet eller den operativa kapaciteten.