Asmodee: En investering med stor potential

Dagens Industri har utfärdat en köprekommendation för brädspelsföretaget Asmodee och uppskattar en uppsida på 30 procent. Denna optimism grundas på företagets rekordresultat, en kapitallätt affärsmodell samt spekulationer kring ett eventuellt uppköp från nuvarande ägare.

Trots en utmanande period under Embracer-koncernen, konstaterar Dagens Industri att Asmodee har presterat starkt. Problemen rör främst priset på affären, inte verksamhetens kvalitet.

Under det senaste året har Asmodee uppnått rekordnivåer av intäkter och rörelseresultat, vilket demonstrerar bolagets underliggande styrka.

Företaget har dock upplevt en kapitalflykt, där över 34 000 aktieägare har lämnat sedan avknoppningen från Embracer i början av 2025. Många av dessa aktieägare bedöms vara besvikna småsparare, vilket har tyngt aktien trots att fundamenta är starka.

Dagens Industri lyfter fram tre skäl till att Asmodees affärsmodell är investeringsvänlig. För det första är verksamheten kapitallätt, med investeringsutgifter på bara några procent av intäkterna. För det andra har framgångsrika spel lång livslängd och kan generera återkommande intäkter, där de senaste två åren har 87 procent av justerat EBITDA omvandlats till fritt kassaflöde.

Det tredje skälet är Asmodees starka marknadsposition, som gör det möjligt att ingå värdefulla partnerskap, såsom samarbetet med Lego. Ett exempel på framgång är Ticket to Ride, som sålde cirka åtta miljoner exemplar mellan 2022 och 2024 och nu får en långfilm av Netflix.

Dagens Industri noterar även att Asmodee kan vara en intressant budkandidat, med saudiska Savvy Gaming som en potentiell köpare. Enligt analysen är storägaren Lars Wingefors troligen öppen för att behålla aktier i ett privat ägt Asmodee om ett bud skulle läggas.

Den föreslagna riktkursen är 150 kronor per aktie, vilket skulle innebära en potentiell uppsida på 30 procent från nuvarande nivåer. Detta motiverar köprekommendationen för dem som tror på fortsatt stark utveckling och möjliga strukturaffärer.